Детерминанты экономического роста. Часть II.

Nov 30, 2023

Parradee Kietsirikul/iStock через Getty Images

В нашем отчете «Детерминанты экономического роста, часть I – Предложение труда» от 10 мая 2023 года мы ссылались на конструкцию кривой Филлипса. Мы отметили, что для того, чтобы это было правдоподобно, изменения в уровне безработицы и инфляции должны быть результатом изменений в совокупном спросе, в то время как предложение остается стабильным. Но за последние несколько лет изменения, ограничивающие поставки, были значительными: сначала из-за тарифов, затем из-за пандемии, а затем из-за войны на Украине. Действительно, в недавнем анализе бывший председатель ФРС Бен Бернанке и Оливье Бланшар назвали шоки предложения одной из причин недавнего всплеска высокой инфляции.

В нашем докладе естественный уровень безработицы определяется как уровень, возникающий из всех источников, за исключением колебаний совокупного спроса. Бюджетное управление Конгресса (CBO) оценивает естественную ставку в 4,24% по сравнению с текущей фактической ставкой в ​​3,4%. Модели прогнозирования Федеральной резервной системы, помимо других исходных данных, опираются на построение кривой Филлипса. Учитывая, что в последнее время преобладали изменения в предложении, можно предположить, что усилия ФРС по снижению инфляции путем повышения процентных ставок для сокращения спроса могут быть проблематичными, если не контрпродуктивными.

Наш недавний отчет был посвящен исключительно предложению рабочей силы. В январе 2020 года CBO прогнозировало, что численность гражданской рабочей силы увеличится на 2,86 миллиона человек с 2019 по 2022 год. На самом деле прирост составил всего 757 тысяч человек. Это не первый случай серьезных перебоев с предложением рабочей силы. Как подробно описано в наших отчетах «Подготовка к фондовому рынку 2020-х годов» от 3 августа 2022 года и «Мир после пандемии – лев или ягненок» от 20 января 2021 года, мы отметили аналогичные перебои с предложением рабочей силы. Первая мировая война и пандемия гриппа сократили рабочую силу, особенно трудоспособных молодых мужчин. Ограничения на иммиграцию в США произошли в начале 1920-х годов. А в 1920-е годы были введены различные ограничения на детский труд. Одновременно с этим произошел всплеск инфляции в 1919–1920 годах, за которым последовал глубокий спад в 1920–21 годах.

За этой рецессией последовали бурные 1920-е годы, в которых не было ни инфляции, ни рецессии. Десятилетие двадцатых годов характеризовалось сильным ростом, который был результатом нескольких разрозненных, но связанных между собой источников. В нашем отчете за август 2022 года мы определили три таких источника. Одним из них было пассивное правительство. Во-вторых, это разумная налогово-бюджетная политика. Третьим стал всплеск производительности, вызванный технологическими изменениями. Говоря о производительности, мы отметили, что топливо на основе нефти заменило уголь и животных в качестве источников энергии без вмешательства правительства. Тракторы, работающие на ископаемом топливе, заменили конные плуги без вмешательства правительства, и это значительно увеличило сельскохозяйственное производство. Электроинструменты повысили эффективность производства и строительства. Радиопередачи из спорадических превратились в мизерную аудиторию, а к концу десятилетия их транслировали 40% населения.

В том же отчете за август 2022 года мы отметили, что после минимума экономического цикла в 1921 году реальный экономический рост составлял в среднем 4,2% в год в течение десятилетия 1920-х годов, и в экономике не было рецессии. По оценкам, в течение десятилетия производительность росла в среднем на 5,4% в год.

Производительность может резко возрасти, когда капитал заменяет труд благодаря технологическим достижениям, особенно когда они происходят в синергетических кратностях. Например, двигатель внутреннего сгорания, разработка роторной буровой установки для бурения нефти и газа, а также технология каталитического крекинга для очистки бензина позволили широко использовать автомобили, самолеты, грузовики и всевозможные электроинструменты и оборудование.

Замещение труда капиталом может также быть результатом увеличения стоимости рабочей силы в результате относительного сокращения предложения рабочей силы. Конечно, пандемия гриппа 1918 года и смерть миллионов здоровых мужчин в Первой мировой войне сократили предложение рабочей силы и способствовали замене труда капиталом в 1920-е годы.