SoFi: Конец моратория на студенческие кредиты (NASDAQ:SOFI)

Sep 15, 2023

АлексСекрет

Ранее я обсуждал студенческие кредиты в прошлом году, когда ожидалось, что мораторий закончится 31 декабря 2022 года. В этой статье обновляется этот анализ.

SoFi (NASDAQ:SOFI) была основана в 2011 году с целью предоставить более доступные варианты для студентов, которые взяли в долг для финансирования своего образования. Студенческие кредиты были их первым продуктом, и компания стала синонимом бизнеса по рефинансированию студенческих кредитов (спросите Берни Сандерса и Элизабет Уоррен). Они также предоставляют школьные кредиты, но рефинансирование существующих кредитов составляет основную часть выдачи студенческих кредитов с момента основания компании. После того как Энтони Ното занял пост генерального директора в 2018 году, SoFi начала значительно расширять свои предложения. В 2019 году компания запустила SoFi Money (теперь Checking & Savings), Invest, Relay и Home Loans (перезапуск своего предыдущего ипотечного бизнеса), чтобы дополнить свой основной бизнес по студенческим и потребительским кредитам.

Сделка по увеличению потолка долга закрепила в законе, что выплаты по студенческим кредитам возобновятся в сентябре, и возникает много вопросов о том, что это означает для SoFi. Я сделаю все возможное, чтобы ответить на них. Во-первых, я собираюсь рассказать об истории бизнеса SoFi по предоставлению студенческих кредитов, чтобы придать этой статье правильный контекст. Далее я расскажу о последствиях прощения, погашения, основанного на доходе (IDR), и ставки федеральных фондов на рефинансирование студенческих кредитов. Наконец, мы посмотрим, как это повлияет на прибыль и прибыль SoFi. Не стесняйтесь переходить к самой пикантной части в конце, если остальное вас не интересует, но я думаю, что это дает действительно полезный контекст для последующего анализа.

На протяжении всех выпусков новых продуктов студенческие кредиты оставались главным продуктом SoFi. В 2018 году 99,5% доходов SoFi поступило от кредитования, при этом студенческие кредиты составили 55,6% от их выдачи. В 2019 году кредитование по-прежнему составляло 98,9% их доходов, а доля студенческих кредитов выросла до 59,7% от выданных. У нас нет подробных квартальных данных за период до 2019 года, но если вы посмотрите на доступные данные, тенденция очевидна. Студенческие кредиты становились все более значительной частью кредитного пирога SoFi и, следовательно, все более значительной частью доходов SoFi.

Объемы выдачи кредитов SoFi (Автор)

К концу 2019 года кредитный бизнес работал на полную мощность, и студенческие кредиты лидировали, составляя 68,2% всех выданных в 4К19 и росли очень быстрыми темпами. Затем разразился COVID-19, и Закон CARES приостановил все выплаты по федеральным студенческим кредитам и установил процентные ставки на уровне 0% с 13 марта 2020 года. С тех пор этот мораторий на выплаты и проценты был продлен, и заемщики федеральных студенческих кредитов не были обязаны производить выплаты более трех лет. Бизнес по рефинансированию студенческих кредитов сократился до $2,1 млрд в первом квартале 2020 года, а затем, как и ожидалось, резко упал. Оказывается, с бесплатным действительно сложно конкурировать.

Объемы выдачи кредитов SoFi (Автор)

Помните, что 99% выручки в 2019 году было получено от кредитования, а 68% выданных кредитов в 4К19 составили студенческие кредиты. Представьте себе, что любой другой бизнес с продуктом, который составляет ~65% его доходов, сокращается на 60% из-за чрезвычайного акта Конгресса, сидит там в течение двух полных лет, а затем сокращается вдвое по сравнению с этим депрессивным уровнем в следующем году и половина, потому что люди были убеждены, что выплаты никогда не вернутся. Это эквивалентно потере Apple (AAPL) 75% продаж iPhone с марта 2020 года, а затем 100% продаж iPhone с марта 2022 года по сегодняшний день. Как вы думаете, что бы сделали доходы и прибыль Apple?

Сравнение доходов SoFi от студенческих кредитов с продуктами других популярных компаний (Автор)

Другими сопоставимыми падениями доходов могут быть: Nike (NKE) потеряет 60%, а затем 80% доходов от обуви, Starbucks продаст на 63%, а затем 85% меньше кофе, Tesla (TSLA) продаст на 46%, а затем на 61% меньше автомобилей, или Disney. (DIS) потеряли 100% доходов от своих парков, развлечений и продуктов за 3,5 года, а затем еще 18% от общего дохода из других источников за последние 1,5 года. Люди говорят, что Disney тяжело пострадала от пандемии, но это не идет ни в какое сравнение с тем, что случилось с SoFi. Как дела обстояли у SoFi за этот период? Просто отлично, спасибо.